ई-सिगरेट की वैश्विक कीमत में उछाल रुकने का नाम नहीं ले रहा है।

01 लाभ में कमी, सकल लाभ मार्जिन में गिरावट ई-सिगरेट उद्योग का स्वर्ण युग लुप्त होता दिख रहा है। 2025 में प्रमुख सूचीबद्ध ई-सिगरेट कंपनियों की वित्तीय रिपोर्ट एक चिंताजनक प्रवृत्ति का खुलासा करती है: सकल लाभ मार्जिन आम तौर पर घट रहा है। उद्योग जगत के अग्रणी स्मूरे इंटरनेशनल का सकल लाभ मार्जिन 2021 में 53.6% के शिखर से घटकर 2025 में 34.1% हो गया, जो साल-दर-साल 3.3 प्रतिशत अंक की कमी है। चांगजियांग सिक्योरिटीज की एक शोध रिपोर्ट में बताया गया है कि सकल लाभ मार्जिन में गिरावट मुख्य रूप से उत्पाद संरचना में बदलाव के कारण हुई, जिसमें उच्च-मार्जिन वाले परमाणु उत्पादों के अनुपात में कमी आई, और एचएनबी व्यवसाय ने शुरू में डिवाइस की बिक्री पर ध्यान केंद्रित किया, जिसके परिणामस्वरूप कमजोर लाभप्रदता हुई। अधिक चिंता की बात यह है कि यह गिरावट कोई अकेला मामला नहीं है। बोटन चीन की 2025 की वित्तीय रिपोर्ट से पता चलता है कि समूह का कुल सकल लाभ मार्जिन 2024 में 36.2% से गिरकर 25.2% हो गया। कंपनी ने बताया कि ऐसा मुख्य रूप से व्यापार राजस्व में कमी के कारण हुआ, जबकि कच्चे माल और प्रत्यक्ष श्रम लागत में वृद्धि जारी रही। स्मूर इंटरनेशनल ने अपनी 2025 की वित्तीय रिपोर्ट में स्पष्ट रूप से कहा कि सकल लाभ मार्जिन में गिरावट और कच्चे माल, श्रम और अन्य लागतों के अनुपात में वृद्धि का मुख्य कारण "उत्पाद संरचना में परिवर्तन का प्रभाव" था, अर्थात्, "अपेक्षाकृत कम सकल लाभ मार्जिन वाले उत्पादों से राजस्व के अनुपात में वृद्धि।" उत्पाद संरचना की यह "नीचे की ओर अनुकूलता" पहली बार यूरोपीय बाज़ार में नीतिगत फेरबदल में परिलक्षित होती है। प्रमुख यूरोपीय बाजारों में डिस्पोजेबल ई-सिगरेट उत्पादों पर विनियामक प्रतिबंधों के कार्यान्वयन के साथ, स्मूअर इंटरनेशनल ने रणनीतिक ग्राहकों को अनुपालन और अभिनव वैकल्पिक उत्पादों को लॉन्च करने में सहायता की, जिससे यूरोप और अन्य अंतरराष्ट्रीय बाजारों में टीओबी राजस्व में 38.5% की मजबूत वृद्धि हुई और आरएमबी 7.06 बिलियन हो गई। हालाँकि, नीति परिवर्तन विंडो के दौरान अनुपालन में बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए, स्मूर इंटरनेशनल ने अपेक्षाकृत कम सकल मार्जिन के साथ अनुपालन वैकल्पिक उत्पादों के लिए अधिक ऑर्डर स्वीकार किए। हालाँकि इससे राजस्व में वृद्धि हुई, इसने सीधे तौर पर समग्र सकल मार्जिन को कम कर दिया।

02. जापान की कर वृद्धि और अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में इसकी श्रृंखलाबद्ध प्रतिक्रिया जापानी सरकार के कर वृद्धि आदेश से वैश्विक ई-सिगरेट बाज़ार में एक श्रृंखलाबद्ध प्रतिक्रिया शुरू हो रही है। जापान टाइम्स के अनुसार, जापान 1 अप्रैल से तंबाकू उत्पादों और कॉर्पोरेट आयकर पर कर बढ़ाएगा, जो रक्षा बजट के लिए धन जुटाने के लिए लागू किए गए कई कर बढ़ोतरी में से पहला है। तंबाकू कर वृद्धि का दूसरा दौर अक्टूबर के लिए निर्धारित है, और व्यक्तिगत आयकर जनवरी 2027 में बढ़ाने की योजना है। जापानी सरकार को उम्मीद है कि इन तीन कर वृद्धि से वित्तीय वर्ष 2027 में सालाना ¥1.3 ट्रिलियन राजस्व उत्पन्न होगा। ये फंड 2023 में शुरू होने वाले पांच साल, 43 ट्रिलियन येन रक्षा व्यय वृद्धि योजना का समर्थन करेंगे। गर्म तंबाकू उत्पादों के लिए कर की दर पारंपरिक सिगरेट के साथ एकीकृत की जाएगी, 15.244 येन प्रति। छड़ी. बाज़ार की प्रतिक्रिया तीव्र और सीधी थी। फिलिप मॉरिस जापान, जापान टोबैको और अन्य ने 1 अप्रैल से कीमतों में बढ़ोतरी की घोषणा की है, जिसमें आईक्यूओएस टेरिया 580 येन से बढ़कर 620 येन हो गया है, और प्लूम और अन्य उत्पादों में 20-30 येन की बढ़ोतरी हुई है। विशेष रूप से, 2027 से शुरू होकर, तीन वर्षों के लिए प्रति स्टिक प्रति वर्ष अतिरिक्त 0.5 येन लगाया जाएगा। जापानी बाजार में यह बदलाव खतरे की घंटी है। गर्म तंबाकू उत्पादों के लिए एक प्रमुख वैश्विक बाजार के रूप में, जापान की कर नीति समायोजन न केवल स्थानीय उपभोक्ताओं को सीधे प्रभावित करेगा बल्कि आपूर्ति श्रृंखला के माध्यम से चीनी निर्माताओं तक भी पहुंचाया जाएगा।

03 घरेलू नीति: निर्यात कर छूट रद्द होने का झटका

8 जनवरी, 2026 को, वित्त मंत्रालय और राज्य कराधान प्रशासन ने 2026 का आदेश संख्या 2 जारी किया, "फोटोवोल्टिक और अन्य उत्पादों के लिए निर्यात कर छूट नीतियों को समायोजित करने की घोषणा।" घोषणा के अनुसार, 1 अप्रैल, 2026 से ई-सिगरेट उत्पादों के लिए 13% वैट निर्यात कर छूट रद्द कर दी जाएगी। इसका मतलब यह है कि कंपनियां इस कर का बोझ खुद वहन करेंगी, जिससे सीधे तौर पर निर्यात लागत में वृद्धि होगी। अनुमान है कि ई-सिगरेट उद्योग की कुल निर्यात लागत 3%-5% बढ़ जाएगी। इस नीति समायोजन में ई-सिगरेट से संबंधित उत्पादों की दो श्रेणियां शामिल हैं: "उत्पाद दहन के उपयोग के लिए नहीं बल्कि निकोटीन युक्त और तंबाकू या पुनर्गठित तंबाकू नहीं" (कमोडिटी कोड 2404120000), जिसमें डिस्पोजेबल ई-सिगरेट, कारतूस और ई-तरल पदार्थ शामिल हैं; और "अन्य ई-सिगरेट और समान व्यक्तिगत इलेक्ट्रॉनिक परमाणुकरण उपकरण" (कमोडिटी कोड 8543400090), जिसमें धूम्रपान सहायक उपकरण और ओपन-सिस्टम उपकरण शामिल हैं। सीमा शुल्क निर्यात आंकड़ों के अनुसार, चीन का कुल ई-सिगरेट निर्यात 2024 में लगभग 10.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर और जनवरी से नवंबर 2025 तक लगभग 9.6 बिलियन अमेरिकी डॉलर था। उनमें से, एचएस कोड 2404120000 के तहत वर्गीकृत ई-तरल उत्पादों का निर्यात 2024 में लगभग 8.21 बिलियन अमेरिकी डॉलर और पहले 11 महीनों में लगभग 6.66 बिलियन अमेरिकी डॉलर था। 2025, ई-सिगरेट निर्यात के मुख्य हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है। तियानफेंग सिक्योरिटीज की एक शोध रिपोर्ट बताती है कि निर्यात कर छूट को रद्द करने से अग्रणी अनुपालन कंपनियों को दीर्घकालिक लाभ होगा, जिससे उन्हें बाजार एकाग्रता बढ़ाने के लिए अपने पैमाने और तकनीकी फायदे का लाभ उठाने की इजाजत मिलेगी। हालाँकि, गुओजिन सिक्योरिटीज का मानना ​​है कि अल्पावधि में, स्मूर सहित अग्रणी कंपनियों की मुख्य उत्पादन क्षमता अभी भी घरेलू स्तर पर स्थित है। निर्यात कर छूट को रद्द करने से सीधे तौर पर उनके लाभ मार्जिन पर असर पड़ेगा, जिससे संभावित रूप से उनके अल्पकालिक प्रदर्शन पर दबाव पड़ेगा। इस बीच, तम्बाकू कंपनियों जैसे केंद्रीय राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों द्वारा राजकोष में लौटाए गए मुनाफे का अनुपात उल्लेखनीय रूप से बढ़कर 35% हो गया है। 27 मार्च को, कैलियन प्रेस ने बताया कि लोगों की आजीविका की सुरक्षा और सुधार करने और राजकोषीय राजस्व और व्यय के बीच विरोधाभास को कम करने के लिए, चीन ने केंद्रीय राज्य-स्वामित्व वाले उद्यमों द्वारा एकत्र किए गए राज्य-स्वामित्व वाले पूंजीगत लाभ के अनुपात में वृद्धि की है, और यह नवीनतम अनुपात पहली बार सार्वजनिक रूप से खुलासा किया गया है।

04 यूके कर मानक: यूरोपीय विनियमन पर एक और भारी दबाव यूके सरकार ने अपनी आधिकारिक वेबसाइट पर "ई-सिगरेट कर मानक योजना" के कार्यान्वयन विवरण प्रकाशित किए। ई-सिगरेट उत्पादों पर पहले घोषित कर नीति का समर्थन करने के लिए योजना आधिकारिक तौर पर 1 अक्टूबर, 2026 को लॉन्च होगी। यूके के एचएम राजस्व और सीमा शुल्क के एक नोटिस के अनुसार, 1 अक्टूबर, 2026 से यूके में एक उत्पाद कर और ई-सिगरेट चालान प्रणाली लागू की जाएगी। यह कर सभी ई-सिगरेट तरल पदार्थों पर £ 2.20 प्रति 10 मिलीलीटर की एक फ्लैट दर पर लागू होता है, भले ही उनमें निकोटीन हो। प्रासंगिक व्यवसायों को 1 अप्रैल, 2026 तक पंजीकरण अनुमोदन पूरा करना होगा। चालान प्रणाली छह महीने की छूट अवधि के साथ अक्टूबर 2026 में प्रभावी होगी; बिना इनवॉइस वाले उत्पादों की बिक्री अप्रैल 2027 से प्रतिबंधित कर दी जाएगी। इंडिपेंडेंट ई-सिगरेट ट्रेड एसोसिएशन (आईबीवीटीए) ने एक साक्षात्कार में कहा कि हालांकि एसोसिएशन कर का समर्थन नहीं करता है, लेकिन यह इसके सुचारू कार्यान्वयन को सुनिश्चित करने के लिए नियामकों के साथ काम कर रहा है - जबकि चेतावनी दी गई है कि बढ़ती लागत धूम्रपान करने वालों के सुरक्षित विकल्पों की ओर बढ़ने को धीमा कर सकती है। कर से कीमतों को झटका लग सकता है, जिससे कम आय वाले धूम्रपान करने वालों और बाजार संतुलन पर असर पड़ सकता है। आईबीवीटीए ने अनुपालन व्यवसायों की सुरक्षा के लिए 2027 के बाद मजबूत प्रवर्तन का आह्वान किया है।

05 भू-राजनीतिक संघर्ष: लागत पक्ष पर अंतिम झटका

मध्य पूर्व में भूराजनीतिक संघर्षों का प्रभाव पूरे वैश्विक ई-सिगरेट आपूर्ति श्रृंखला में फैल रहा है। होर्मुज जलडमरूमध्य पर तनाव ई-सिगरेट उद्योग के लिए एक भौतिक अस्तित्व संकट का प्रतिनिधित्व करता है, जो वैश्विक समुद्री परिवहन पर बहुत अधिक निर्भर करता है। वैश्विक समुद्री व्यापार का लगभग 20% -30% होर्मुज जलडमरूमध्य से होकर गुजरता है, और इस मार्ग की रुकावट ने भूमध्यसागरीय शिपिंग कंपनी (MSC) और Maersk जैसे दिग्गजों को मार्गों को निलंबित करने के लिए मजबूर कर दिया है, जिससे जहाज अफ्रीका में केप ऑफ गुड होप को दरकिनार कर रहे हैं, जिससे यात्रा में 10-15 दिन बढ़ गए हैं। इसका मतलब यह है कि शेन्ज़ेन, चीन में उत्पादन अड्डों से दुबई में पारगमन गोदामों में भेजे गए कंटेनरों की डिलीवरी का समय 25 दिनों से बढ़कर 40 दिनों से अधिक हो गया है। लागत में संरचनात्मक वृद्धि से कॉर्पोरेट मुनाफ़ा कम हो रहा है। युद्ध जोखिम अधिभार, आपातकालीन संघर्ष अधिभार और बढ़ती ईंधन लागत के कारण प्रति कंटेनर माल ढुलाई दर 150%-250% तक बढ़ गई है। यह सिर्फ लॉजिस्टिक पक्ष है। भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों ने सीधे तौर पर पीजी वीए और कूलिंग एजेंटों, ई-सिगरेट तरल पदार्थों के लिए मुख्य कच्चे माल की लागत को बढ़ा दिया है। चीन से यूरोप तक ई-सिगरेट की हवाई माल ढुलाई क्षमता का लगभग 30%-40% दोहा, दुबई और अबू धाबी जैसे मध्य पूर्वी केंद्रों के माध्यम से पारगमन पर निर्भर करता है। ईरान में बढ़ती स्थिति के साथ, कतर एयरवेज, अमीरात और एतिहाद एयरवेज जैसी एयरलाइनों की पारगमन स्थिरता और उड़ान कार्यक्रम अनिश्चितता का सामना कर रहे हैं। अगर ईरान में हालात तनावपूर्ण रहे तो अगले एक से दो महीने में अंतरराष्ट्रीय स्तर पर तेल की कीमतें बढ़ सकती हैं। विमानन ईंधन की लागत बढ़ने से एयरलाइन परिचालन खर्च बढ़ जाएगा और इसे ईंधन अधिभार के माध्यम से वैश्विक मार्गों पर स्थानांतरित किया जा सकता है।

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